Hazte fan de Finanziapyme en Facebook Sigue a Finanziapyme en Twitter Sigue a FinanziaPyme en Linkedin Subscr韇ete al RSS de FinanziaPyme

abr 01

 

Este jueves, 4 a las 18h estar茅 en el Madrid International LAB de Madrid Emprende hablando de Valoraci贸n de Startups:

LAS 4 LEYES: 驴En qu茅 se basa la valoraci贸n de una empresa? Se puede valorar una startup o una empresa en desarrollo y con alto potencial de una forma objetiva y profesional??? Se transmitir谩 las 4 leyes que nos ayudar谩 a valor nuestra empresa.

EL M脡TODO: Se entrar谩 a explicar la metodolog铆a del descuento de flujo de caja y los conceptos de coste de capital, valor residual, TIR, Post-Money, Pre-money鈥 para que lo entienda un no financiero.

CASO PR脕CTICO: A partir de un caso pr谩ctico realizaremos una valoraci贸n del proyecto emprendedor.

CONSULTAS PERSONALIZADAS: Los asistentes tendr谩n la posibilidad de preguntar dudas concretas de c贸mo aplicar el modelo a su propia empresa o proyecto emprendedor.

NETWORKING: Oportunidad para charlar libremente sobre financiaci贸n p煤blica en una ambiente relajado.

 

Entradas Gratuitas:https://www.koliseo.com/finanziapyme/valoracion-de-startups

 

Iv谩n Garc铆a Berjano. Socio Director FINANZIAPYME
Tagged with:
feb 26

 

Primero es necesario aclarar una cosa para no llevarnos a enga帽os, no voy a dar la f贸rmula m谩gica para valorar tu empresa. Lo que s铆 voy a proporcionar es un m茅todo objetivo que justifique lo que puedes pedir. Luego entramos en este punto, de momento quiero transmitir el primer y m谩s importante principio b谩sico que hay que tener presente para valorar una empresa.

驴Qu茅 crees que influye en la valoraci贸n de una empresa? El estado de madurez, si est谩s facturando, el valor de la tecnolog铆a, los resultados futuros, el ROI, el WACC鈥 No voy a negar que en mayor o menor medida todo esto puede influir positivamente o negativamente sobre la valoraci贸n de una empresa, pero no es la esencia.

 

La Ley de la Pasta.

Tenlo claro, lo 煤nico que tiene verdadero valor es 隆隆隆la pasta!!! Y por tanto, el valor de tu empresa est谩 煤nicamente relacionado con la capacidad futura de generar dinero. Imagen Ley de la PastaEs muy sencillo, cuando un inversor vaya a invertir en una empresa pensar谩 en muchas cosas, pero finalmente todos esos factores se traducir谩n a: si yo meto 100k quiero sacar 1000k en 5 a帽os.

Simple y llanamente, yo pongo 100 y quiero 1.000, 400 u 800 cada inversor tendr谩 sus expectativas. No busca palabros ni f贸rmulas matem谩ticas, busca que su dinero retorne con creces. Entonces, si lo que persigues es que te inviertan 100k en tu empresa por un 10% de participaci贸n, o bien convences al inversor de que dentro de 5 a帽os vas a vender la empresa por 10 millones para que reciba su mill贸n, o dif铆cilmente nacer谩 el amor en esa relaci贸n.

脡sta es la base. Entendido esto, el resto ser谩 m谩s f谩cil de digerir.

 

La Ley de Oferta y Demanda.

Este es otro punto importante a tener en cuenta. Ya veremos m谩s adelante que es posible realizar una valoraci贸n basada en un m茅todo objetivo, el Descuento de Flujo de Caja que en mi opini贸n es el 煤nico v谩lido aunque ha sido prostituido por muchos en el sector del emprendimiento dado que es muy complicado concretar los flujos de caja de una startup. Pero, a poco que se entiendan las matem谩ticas, se sabe que esa mayor incertidumbre significa que hay m谩s riesgo y que eso precisamente es lo que hace el Descuento de Flujo de Caja; ponderar los flujos futuros en base al riesgo percibido.

La incertidumbre de los flujos proyectados para Repsol es menor que la de tu empresa, claro, por eso el accionista Repsol no espera multiplicar su dinero por 10 en 5 a帽os. En realidad, el Descuento de Flujos de Caja es lo que ya hemos visto (si yo pongo 100k quiero recibir 1 mill贸n), pero aplicando un m茅todo m谩s sofisticado.

Volviendo a la oferta y demanda, por muy objetivos que seamos en nuestro m茅todo de valoraci贸n y por muy magn铆ficas que sean las proyecciones que hagamos en Excel, al final lo que impera en la valoraci贸n de una startup es la ley de oferta y demanda.

O en otras palabras, donde coincida lo que el emprendedor est谩 dispuesto a ceder con lo que el inversor est谩 dispuesto a meter.聽 Ah铆, en esa intersecci贸n, est谩 el valor real de una empresa.

El problema reside en que el gr谩fico de oferta y demanda en el caso de una startup normalmente se parece m谩s a esto:

ofertaydemanda

Las dos l铆neas no coinciden en ning煤n punto, por lo que o alguno de los dos cambia radicalmente de expectativas o todos sabemos lo que va a pasar.聽 S铆, la empresa valdr谩 0 porque no se realizar谩 ninguna operaci贸n. Entonces, primer punto para el emprendedor: bajar sus expectativas. Eso o pedir una segunda hipoteca para prescindir del inversor.

Pues bueno, entre que nos aseguramos que nuestras expectativas son realistas, desplazando nuestra curva hacia la izquierda y nos apalancamos en un buen plan de negocio y discurso para aumentar la confianza del inversor en nuestro proyecto, desplazando su curva hacia la derecha, conseguimos sentar un escenario de posible acuerdo.

 

La Ley de Maduraci贸n.

Una vez superado el dilema de la ley de oferta y demanda tenemos un posible cierre y, por tanto, un posible precio. Este precio ahora depende de la ley de maduraci贸n. Cuanto m谩s maduro est谩 el proyecto, menor el riesgo y por tanto el inversor pedir谩 menos retorno, lo que se traduce en una valoraci贸n mayor. Es decir, la valoraci贸n de tu empresa puede ser mayor a medida que el proyecto est茅 m谩s o menos consolidado.聽 Simplificando, depende de en cu谩l de estas cuatro fases se encuentra:

IDEA: s贸lo est谩 sobre papel.

PROTOTIPO: tenemos algo ya funcional.

VENTAS: alguien est谩 dispuesto a pagar por esto

DESARROLLO: modelo de negocio comprobado y rodado.聽 Ahora necesito gasolina para crecer.

 

La Ley de la Confianza.

Olv铆date de m茅todos y olv铆date de obtener un valor objetivo e irrefutable, es cuesti贸n de confianza en tu promesa, de lograr que tanto emprendedor como inversor conf铆en en la ejecuci贸n del plan de negocio. Si existe confianza en la ejecuci贸n del plan de negocio presentado, el m茅todo de Descuento de Flujos de Caja es la soluci贸n para establecer una valoraci贸n razonable. Me refiero a que con la base de unas proyecciones financieras, profesionales, realistas y que el inversor se pueda creer, debes establecer un valor objetivo razonable (VOR) a defender frente a potenciales inversores.

El discurso ante un inversor lo resumir铆a 聽de la siguiente forma:

  1. Tengo un plan de negocio cre铆ble.
  2. Tengo un equipo capaz de cumplirlo.
  3. El resultado son estas proyecciones financieras.
  4. Generaremos estos flujos de caja para el inversor (隆隆隆La Pasta!!!)
  5. Aplico el m茅todo del Descuento de Flujo de Caja
  6. Obtengo la VOR.

Si crees en mi plan de negocio, conf铆as en m铆 y en mi equipo, crees que las proyecciones financieras son alcanzables (dado que el m茅todo de DFC es reconocido universalmente como el mejor m茅todo para valorar una empresa o proyecto de inversi贸n), blanco y en botella, tenemos la base para un negociaci贸n profesional. Vamos a centrarnos en debatir el plan de negocio y las proyecciones financieras que nos creamos, pero no discutamos las matem谩ticas.

Llegados a este punto, si a煤n te est谩s preguntando lo que significa WACC, NPV, VAN, TIR, IRR,ROI, ROCE, PRE-MONEY, POST-MONEY es que no has entendido nada. S贸lo importan el flujo de dinero real y la respuesta al dilema 驴Cu谩nto voy a conseguir por cada euro que meto? y t煤 debes centrar todos tus esfuerzos en convencer al inversor que tu propuesta es cre铆ble.

Bueno, no insisto m谩s y vamos a entrar en la parte del Descuento de Flujos de Caja.

Es muy sencillo, despu茅s de haber trabajado bien el plan de negocio, haber decidido cuales son los criterios que sustentan tu negocio y haber construido unas proyecciones financieras cre铆bles como explico en mi eBook Proyecciones Financieras Para Conseguir Financiaci贸n, llegamos a una fila llamada EQUITY CASH FLOW o Flujo de Caja del Accionista.聽 Esta fila de tu Excel resuelve la duda principal de nuestro inversor: 驴Si meto 100, saco 1000? Y normalmente sale algo parecido a este gr谩fico:

EquityCashFlow

Negativo al principio porque corresponde a lo que pone el inversor, flujos muy peque帽os o nulos despu茅s y al final un gran valor que refleja el valor residual o el Exit. El valor residual o Exit es el valor que tendr谩 esta empresa dentro de 5 a帽os o lo que creemos que se le podr铆a sacar en una posible salida.

La parte negativa el inversor se la cree, m谩s que nada porque es el ahora y el importe que invertir谩 si decide acudir a la ronda de financiaci贸n. La parte del medio podr铆a ser hasta 0, porque los primeros a帽os de una startup no suele generar muchos flujos positivos y por tanto influye muy poco sobre la valoraci贸n. 聽El quid de la cuesti贸n est谩 en el valor residual o el Exit.

Aqu铆 vuelve a interferir la incertidumbre y el escepticismo. 驴C贸mo basas todo el valor de tu empresa en una posible salida dentro de 5 a帽os? Pues porque es la raz贸n por la que se invierte en una empresa. El inversor, consciente o no, no invierte porque tienes un producto estupendo, tampoco porque cree en el equipo emprendedor. Invierte porque todo eso le hace creer que dentro de 4 o 5 a帽os va a obtener unas plusval铆as.

Es posible que me repita, pero merece la pena, la clave est谩 en tener un plan de negocio cre铆ble. Si creo en el plan de negocio, me tengo que creer la foto de empresa que se describe en el plan de negocio en el a帽o 5. S贸lo queda convencer que esa salida es realista compar谩ndolo con operaciones similares del presente.

En definitiva, todo se resume simplificando mucho聽 a que el inversor crea el siguiente razonamiento o similar: 鈥淪i meto 250k y la empresa dentro de 5 a帽os vale 7,5 millones, con tener un 33% sacar茅 2,5 millones y cumplo mi objetivo de multiplicar por 10 mi dinero.鈥

脡sta es la filosof铆a, ahora lo 煤nico que hacemos para sofisticarlo es, en vez de hacer esta regla sencilla, aplicar a cada uno de estos valores del Equity Cash Flow la f贸rmula del DFC para hallar que el valor de la empresa es 750k hoy y por 250k se debe obtener el 33%.

Lo explicar茅 en otro art铆culo m谩s en detalle, en concreto c贸mo aplicar el m茅todo del Descuento de Flujos de Caja a tu empresa para hallar el valor, pero conocer las matem谩ticas sin entender lo explicado aqu铆 carece de utilidad. Aparte, explicar茅 c贸mo este m茅todo adem谩s tiene la respuesta a 驴Qu茅 pasa si me diluyo? Esta pregunta es muy habitual y est谩 perfectamente respondida si usamos este m茅todo de valoraci贸n en unas proyecciones financieras bien planteadas.

Por tanto, llegados a este punto podemos resumir que:

  1. La esencia de la valoraci贸n est谩 en la capacidad de generar pasta para el inversor.
  2. Si nuestras expectativas est谩n fuera de mercado, nuestra empresa vale cero.
  3. A mayor maduraci贸n, menor riesgo y mayor valoraci贸n.
  4. Usamos el Descuento de Flujos de Caja para alcanzar una Valoraci贸n Objetivo Razonable.

Pero sobretodo, la valoraci贸n de tu empresa no es la aplicaci贸n de unas f贸rmulas matem谩ticas, sino de un plan de negocio cre铆ble traducido a unas proyecciones financieras y flujos de caja de forma profesional.

Iv谩n Garc铆a Berjano. Socio Director FINANZIAPYME

PD. Si no te ha gustado este art铆culo… NO LO COMPARTAS!

 

mar 01

La mayor铆a de los proyectos de emprendimiento que nacen diariamente se desarrollan en Internet. Y es que montar un negocio en la Red tiene un coste mucho m谩s asumible que en el mundo f铆sico. Adem谩s, todav铆a es un mercado virgen en muchos aspectos lleno de oportunidades. Y eso lo saben los inversores, tanto p煤blicos como privados, 谩vidos de buenos negocios online. Internet es una mina en bruto que espera buenas ideas para ser explotada.

Imagen Emprender en Internet

Seg煤n datos del Informe La Sociedad de la Informaci贸n en Espa帽a 2011, Espa帽a cuenta con 23,2 millones de usuarios de Internet, es decir potenciales consumidores, que parece ser est谩n apostando cada vez m谩s por el e-commerce, de hecho s贸lo en el primer trimestre de 2011 este movi贸 un volumen de negocio de 2.055 millones de euros. 隆Ah, y sin olvidar que Espa帽a est谩 a la cabeza del uso de Internet m贸vil en Europa! Otra 谩rea a煤n m谩s virgen.

As铆 que las mentes inquietas que aspiren a crear una empresa tienen en Internet y Mobile un ecosistema ideal. Te贸ricamente, bastar铆a una conexi贸n, una inversi贸n peque帽a para empezar montando algo palpable y empezar a testear la idea y ver su aceptaci贸n en el mercado (imprescindible para conseguir financiaci贸n)鈥 sencillo en la forma, pero complicado en el fondo.

Si est谩s en esta tesitura, seguro que encuentras interesante el libro 鈥榁ender en Internet. Las claves del 茅xito鈥, en el que Javier Escribano Arrechea, un experimentado gestor en proyectos sobre Internet, Innovaci贸n y Desarrollo de negocios dentro del sector financiero, propone un aut茅ntico ejercicio de brainstorming para buscar nuevos mercados online.

Algunas de sus propuestas para detectarlos son bucear en aficiones que no cuenten con presencia en Internet, analizar audiencias de medios de comunicaci贸n para identificar p煤blicos objetivos poco representados en la Red, estudiar las webs m谩s visitadas extrayendo sus puntos fuertes para construir proyectos a partir de ellos, y, por supuesto, escuchar a la gente que tenemos alrededor para contrastar ideas y sacar conclusiones. Sin embargo, yo apostar铆a por estudiar lo que sucede en pa铆ses m谩s avanzados que Espa帽a en materia online, y replicar un modelo comprobado a Espa帽a o el mundo habla hispana. Una buena fuente de ideas es techcrunch.com

No olvides que cuanto m谩s innovador sea tu proyecto, y demuestres su viabilidad en hechos contrastados, m谩s factible ser谩 la b煤squeda de financiaci贸n.

Iv谩n Garc铆a Berjano. Socio Director FINANZIAPYME
[topsy_retweet_small]

Tagged with:
feb 01

 

A ra铆z de mi entrevista en BusinessTV de Intereconom铆a, empec茅 a darle vueltas a los medios especializados en emprendedores… y me di cuenta que si tecleas 鈥榚mprendedores鈥 en Google obtendr谩s m谩s de seis millones de resultados. Pero, 驴son fuentes fiables?


Buena parte de estos son portales y blogs, productos nacidos por y para Internet, que aglutinan informaciones y opiniones sobre el emprendimiento. Resulta toda una misi贸n filtrar, entre las numerosas opciones existentes, los que son realmente 煤tiles y fiables a la hora de informarse sobre temas interesantes para aquellos que est谩n en el proceso de creaci贸n o crecimiento de una empresa.

Ante la duda, una opci贸n que resulta m谩s pr谩ctica y segura es informarse a trav茅s de medios de comunicaci贸n tradicionales, a los que hoy en d铆a se puede acceder tambi茅n v铆a online. Dir茅is que hay portales y blogs espec铆ficos, muchas veces escritos por emprendedores, que ofrecen m谩s noticias y art铆culos con un tono m谩s cercano a vuestras vivencias. Pero no hay que desde帽ar a los grupos de comunicaci贸n al uso. 脷ltimamente, se constata su inter茅s por informar sobre el emprendimiento, abriendo secciones espec铆ficas, y cuentan con profesionales especializados en el mundo econ贸mico que garantizan noticias contrastadas y entrevistas con personajes y emprendedores de los que siempre hay algo que aprender.

En este post simplemente pretendo haceros algunas sugerencias centr谩ndome en medios con presencia nacional, sabiendo que seguro que me dejo muchos en el tintero. Son medios generalistas y econ贸micos con grandes audiencias, entre ellos los ansiados inversores; as铆 que no estar铆a de m谩s que intentarais reclamar su atenci贸n, contactando con ellos para que contaran a su p煤blico vuestra experiencia y proyecto.

Comencemos por la prensa escrita. Dentro de los diarios, El confidencial a trav茅s de Cotizalia cuenta con una secci贸n propia dedicada a los emprendedores. Su inter茅s es tal que facilitan dos v铆as para que los emprendedores contacten con ellos, un formulario y el twitter del responsable de la secci贸n Alejandro Laso. Expansi贸n aglutina contenidos para estos y las Pymes en su secci贸n Mi Negocio. Cinco D铆as tambi茅n ofrece una secci贸n para emprendedores propia. Y El Economista publica un blog especializado en emprendimiento. En el apartado de revistas, la l铆der indiscutible es Emprendedores, una publicaci贸n mensual en los quioscos.

En los medios audiovisuales, destaca el empuje de Business TV por dar a conocer en muchos de sus programas las vicisitudes del mundo del emprendimiento. Es el caso del espacio de Laura Blanco Cierre de Mercados, tanto en su versi贸n televisiva como radiof贸nica. Esta cadena proporciona tambi茅n un contacto para que los emprendedores se conviertan en protagonistas de sus programas.

RTVE tambi茅n ofrece, aunque con cierta discontinuidad, una secci贸n sobre emprendedores y peque帽as empresas en el programa La Tarde en 24 H de su Canal 24 horas. Y La 2 emite semanalmente el espacio Emprendedores e Innovadores.

En la radio, merece la pena destacar el programa vespertino diario L铆deres de Fracisco Garc铆a Cabello en Gestiona Radio, que es de los pocos de alcance nacional que cuenta con un apartado dedicado al emprendimiento y presentado por un emprendedor, Manuel Gandarias.

Termino con dos iniciativas audiovisuales nacidas en Internet y dirigidas exclusivamente a emprendedores y Pymes que, no pertenecen a grupos de comunicaci贸n, pero que se est谩n convirtiendo en un punto de referencias a la hora de contrastar experiencias y adquirir conocimientos. Se trata del canal Emprendedorestv.com, impulsado por la Fundaci贸n Banesto Sociedad y Tecnolog铆a, en colaboraci贸n con el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio, y Microsoft; y el canal Lideratv.com, otra iniciativa de la Fundaci贸n Banesto, que en 52 entregas, ya publicadas, ha ido ofreciendo contenidos informativos, de servicio y de ficci贸n, para ofrecer consejos pr谩cticos sobre la gesti贸n de un negocio, y que siguen online para su consulta.

Iv谩n Garc铆a Berjano. Socio Director FINANZIAPYME
[topsy_retweet_small]

Tagged with:
ene 16

 

No hay nada como una buena noticia para empezar el a帽o con optimimismo: La concesi贸n de un pr茅stamo perteneciente al subprograma Avanza Contenidos Digitales del Plan Avanza 2 a un cliente de Finanziapyme: ITM Platform. Es una buena noticia para nosotros, para el cliente y para todo el mundo del emprendimiento en general, ya que se demuestra, una vez m谩s, que si hay un buen proyecto, un buen equipo y un s贸lido plan de negocios, sigue fluyendo el dinero鈥 隆隆hasta del sector p煤blico!!

ITM Plaftorm es un proyecto de Daniel Piret y de Pablo Almunia, que cuenta con la participaci贸n de Jos茅 Barato, para desarrollar una herramienta de gesti贸n integral de las Tecnolog铆as de la Informaci贸n (TI) en organizaciones. Es una innovadora plataforma que se ofrece en pago por uso (SaaS, Software as a Service) y que proporciona soporte a los dos procesos fundamentales de la gesti贸n de TI: la gesti贸n de las operaciones y el gobierno TI.

Tanto Pablo como Daniel han materializado en ITM Platform las capacidades que han echado de menos durante sus m谩s de veinte a帽os dirigiendo equipos de Sistemas de Informaci贸n en grandes empresas, como Mapfre y Grupo Editorial SM. Pero adem谩s de experiencia profesional, ambos cuentan con un perfil netamente emprendedor que les llev贸 a trabajar en su desarrollo durante dos a帽os, antes de lanzarse al mercado. Gracias a ello pudieron contar con una versi贸n con la que llevar a cabo los primeros 茅xitos comerciales y solicitar financiaci贸n del Plan Avanza 2 para un producto que daba respuesta a una necesidad no cubierta por el mercado.

Adem谩s de trabajar en el producto, otro de los aspectos que tuvieron claro al montar su empresa fue apostar decididamente por la externalizaci贸n de todo lo que no se ci帽era al core de su negocio, incluyendo, por tanto, la b煤squeda de financiaci贸n. Le pregunt茅 a Pablo por qu茅 y esta fue su respuesta:

鈥淧refiero externalizar todas las funciones que no est茅n directamente en mi cadena de valor, incluso algunas que s铆 lo est谩n, lo que me permite centrarme en lo realmente importante. Es decir, yo puedo hacer muchas cosas que no debo hacer por simple econom铆a. Que tenga capacidad para hacerlo no quiere decir que lo m谩s conveniente es que lo haga yo mismo; es mejor y m谩s rentable contratar a alguien con el tiempo y la experiencia necesaria para hacer este trabajo con calidad y rapidez. Lo voy a decir de otra forma: yo soy capaz de programar, pero no quiere decir que tenga que hacerlo, yo soy capaz de hacer marketing en redes sociales, pero es mejor contratar a alguien con el tiempo y experiencia para hacerlo mejor y m谩s r谩pido; yo puedo llevar mi contabilidad, pero es m谩s sencillo contratar a una empresa para que lo haga鈥.

Con la financiaci贸n conseguida, ITM Platform ha podido impulsar un negocio ya en marcha con miras en el mercado internacional.

Iv谩n Garc铆a Berjano. Socio Director FINANZIAPYME
[topsy_retweet_small]

preload preload preload