Hazte fan de Finanziapyme en Facebook Sigue a Finanziapyme en Twitter Sigue a FinanziaPyme en Linkedin Subscrbete al RSS de FinanziaPyme

abr 01

 

Este jueves, 4 a las 18h estaré en el Madrid International LAB de Madrid Emprende hablando de Valoración de Startups:

LAS 4 LEYES: ¿En qué se basa la valoración de una empresa? Se puede valorar una startup o una empresa en desarrollo y con alto potencial de una forma objetiva y profesional??? Se transmitirá las 4 leyes que nos ayudará a valor nuestra empresa.

EL MÉTODO: Se entrará a explicar la metodología del descuento de flujo de caja y los conceptos de coste de capital, valor residual, TIR, Post-Money, Pre-money… para que lo entienda un no financiero.

CASO PRÁCTICO: A partir de un caso práctico realizaremos una valoración del proyecto emprendedor.

CONSULTAS PERSONALIZADAS: Los asistentes tendrán la posibilidad de preguntar dudas concretas de cómo aplicar el modelo a su propia empresa o proyecto emprendedor.

NETWORKING: Oportunidad para charlar libremente sobre financiación pública en una ambiente relajado.

 

Entradas Gratuitas:https://www.koliseo.com/finanziapyme/valoracion-de-startups

 

Iván García Berjano. Socio Director FINANZIAPYME
Tagged with:
feb 26

 

Primero es necesario aclarar una cosa para no llevarnos a engaños, no voy a dar la fórmula mágica para valorar tu empresa. Lo que sí voy a proporcionar es un método objetivo que justifique lo que puedes pedir. Luego entramos en este punto, de momento quiero transmitir el primer y más importante principio básico que hay que tener presente para valorar una empresa.

¿Qué crees que influye en la valoración de una empresa? El estado de madurez, si estás facturando, el valor de la tecnología, los resultados futuros, el ROI, el WACC… No voy a negar que en mayor o menor medida todo esto puede influir positivamente o negativamente sobre la valoración de una empresa, pero no es la esencia.

 

La Ley de la Pasta.

Tenlo claro, lo único que tiene verdadero valor es ¡¡¡la pasta!!! Y por tanto, el valor de tu empresa está únicamente relacionado con la capacidad futura de generar dinero. Imagen Ley de la PastaEs muy sencillo, cuando un inversor vaya a invertir en una empresa pensará en muchas cosas, pero finalmente todos esos factores se traducirán a: si yo meto 100k quiero sacar 1000k en 5 años.

Simple y llanamente, yo pongo 100 y quiero 1.000, 400 u 800 cada inversor tendrá sus expectativas. No busca palabros ni fórmulas matemáticas, busca que su dinero retorne con creces. Entonces, si lo que persigues es que te inviertan 100k en tu empresa por un 10% de participación, o bien convences al inversor de que dentro de 5 años vas a vender la empresa por 10 millones para que reciba su millón, o difícilmente nacerá el amor en esa relación.

Ésta es la base. Entendido esto, el resto será más fácil de digerir.

 

La Ley de Oferta y Demanda.

Este es otro punto importante a tener en cuenta. Ya veremos más adelante que es posible realizar una valoración basada en un método objetivo, el Descuento de Flujo de Caja que en mi opinión es el único válido aunque ha sido prostituido por muchos en el sector del emprendimiento dado que es muy complicado concretar los flujos de caja de una startup. Pero, a poco que se entiendan las matemáticas, se sabe que esa mayor incertidumbre significa que hay más riesgo y que eso precisamente es lo que hace el Descuento de Flujo de Caja; ponderar los flujos futuros en base al riesgo percibido.

La incertidumbre de los flujos proyectados para Repsol es menor que la de tu empresa, claro, por eso el accionista Repsol no espera multiplicar su dinero por 10 en 5 años. En realidad, el Descuento de Flujos de Caja es lo que ya hemos visto (si yo pongo 100k quiero recibir 1 millón), pero aplicando un método más sofisticado.

Volviendo a la oferta y demanda, por muy objetivos que seamos en nuestro método de valoración y por muy magníficas que sean las proyecciones que hagamos en Excel, al final lo que impera en la valoración de una startup es la ley de oferta y demanda.

O en otras palabras, donde coincida lo que el emprendedor está dispuesto a ceder con lo que el inversor está dispuesto a meter.  Ahí, en esa intersección, está el valor real de una empresa.

El problema reside en que el gráfico de oferta y demanda en el caso de una startup normalmente se parece más a esto:

ofertaydemanda

Las dos líneas no coinciden en ningún punto, por lo que o alguno de los dos cambia radicalmente de expectativas o todos sabemos lo que va a pasar.  Sí, la empresa valdrá 0 porque no se realizará ninguna operación. Entonces, primer punto para el emprendedor: bajar sus expectativas. Eso o pedir una segunda hipoteca para prescindir del inversor.

Pues bueno, entre que nos aseguramos que nuestras expectativas son realistas, desplazando nuestra curva hacia la izquierda y nos apalancamos en un buen plan de negocio y discurso para aumentar la confianza del inversor en nuestro proyecto, desplazando su curva hacia la derecha, conseguimos sentar un escenario de posible acuerdo.

 

La Ley de Maduración.

Una vez superado el dilema de la ley de oferta y demanda tenemos un posible cierre y, por tanto, un posible precio. Este precio ahora depende de la ley de maduración. Cuanto más maduro está el proyecto, menor el riesgo y por tanto el inversor pedirá menos retorno, lo que se traduce en una valoración mayor. Es decir, la valoración de tu empresa puede ser mayor a medida que el proyecto esté más o menos consolidado.  Simplificando, depende de en cuál de estas cuatro fases se encuentra:

IDEA: sólo está sobre papel.

PROTOTIPO: tenemos algo ya funcional.

VENTAS: alguien está dispuesto a pagar por esto

DESARROLLO: modelo de negocio comprobado y rodado.  Ahora necesito gasolina para crecer.

 

La Ley de la Confianza.

Olvídate de métodos y olvídate de obtener un valor objetivo e irrefutable, es cuestión de confianza en tu promesa, de lograr que tanto emprendedor como inversor confíen en la ejecución del plan de negocio. Si existe confianza en la ejecución del plan de negocio presentado, el método de Descuento de Flujos de Caja es la solución para establecer una valoración razonable. Me refiero a que con la base de unas proyecciones financieras, profesionales, realistas y que el inversor se pueda creer, debes establecer un valor objetivo razonable (VOR) a defender frente a potenciales inversores.

El discurso ante un inversor lo resumiría  de la siguiente forma:

  1. Tengo un plan de negocio creíble.
  2. Tengo un equipo capaz de cumplirlo.
  3. El resultado son estas proyecciones financieras.
  4. Generaremos estos flujos de caja para el inversor (¡¡¡La Pasta!!!)
  5. Aplico el método del Descuento de Flujo de Caja
  6. Obtengo la VOR.

Si crees en mi plan de negocio, confías en mí y en mi equipo, crees que las proyecciones financieras son alcanzables (dado que el método de DFC es reconocido universalmente como el mejor método para valorar una empresa o proyecto de inversión), blanco y en botella, tenemos la base para un negociación profesional. Vamos a centrarnos en debatir el plan de negocio y las proyecciones financieras que nos creamos, pero no discutamos las matemáticas.

Llegados a este punto, si aún te estás preguntando lo que significa WACC, NPV, VAN, TIR, IRR,ROI, ROCE, PRE-MONEY, POST-MONEY es que no has entendido nada. Sólo importan el flujo de dinero real y la respuesta al dilema ¿Cuánto voy a conseguir por cada euro que meto? y tú debes centrar todos tus esfuerzos en convencer al inversor que tu propuesta es creíble.

Bueno, no insisto más y vamos a entrar en la parte del Descuento de Flujos de Caja.

Es muy sencillo, después de haber trabajado bien el plan de negocio, haber decidido cuales son los criterios que sustentan tu negocio y haber construido unas proyecciones financieras creíbles como explico en mi eBook Proyecciones Financieras Para Conseguir Financiación, llegamos a una fila llamada EQUITY CASH FLOW o Flujo de Caja del Accionista.  Esta fila de tu Excel resuelve la duda principal de nuestro inversor: ¿Si meto 100, saco 1000? Y normalmente sale algo parecido a este gráfico:

EquityCashFlow

Negativo al principio porque corresponde a lo que pone el inversor, flujos muy pequeños o nulos después y al final un gran valor que refleja el valor residual o el Exit. El valor residual o Exit es el valor que tendrá esta empresa dentro de 5 años o lo que creemos que se le podría sacar en una posible salida.

La parte negativa el inversor se la cree, más que nada porque es el ahora y el importe que invertirá si decide acudir a la ronda de financiación. La parte del medio podría ser hasta 0, porque los primeros años de una startup no suele generar muchos flujos positivos y por tanto influye muy poco sobre la valoración.  El quid de la cuestión está en el valor residual o el Exit.

Aquí vuelve a interferir la incertidumbre y el escepticismo. ¿Cómo basas todo el valor de tu empresa en una posible salida dentro de 5 años? Pues porque es la razón por la que se invierte en una empresa. El inversor, consciente o no, no invierte porque tienes un producto estupendo, tampoco porque cree en el equipo emprendedor. Invierte porque todo eso le hace creer que dentro de 4 o 5 años va a obtener unas plusvalías.

Es posible que me repita, pero merece la pena, la clave está en tener un plan de negocio creíble. Si creo en el plan de negocio, me tengo que creer la foto de empresa que se describe en el plan de negocio en el año 5. Sólo queda convencer que esa salida es realista comparándolo con operaciones similares del presente.

En definitiva, todo se resume simplificando mucho  a que el inversor crea el siguiente razonamiento o similar: “Si meto 250k y la empresa dentro de 5 años vale 7,5 millones, con tener un 33% sacaré 2,5 millones y cumplo mi objetivo de multiplicar por 10 mi dinero.”

Ésta es la filosofía, ahora lo único que hacemos para sofisticarlo es, en vez de hacer esta regla sencilla, aplicar a cada uno de estos valores del Equity Cash Flow la fórmula del DFC para hallar que el valor de la empresa es 750k hoy y por 250k se debe obtener el 33%.

Lo explicaré en otro artículo más en detalle, en concreto cómo aplicar el método del Descuento de Flujos de Caja a tu empresa para hallar el valor, pero conocer las matemáticas sin entender lo explicado aquí carece de utilidad. Aparte, explicaré cómo este método además tiene la respuesta a ¿Qué pasa si me diluyo? Esta pregunta es muy habitual y está perfectamente respondida si usamos este método de valoración en unas proyecciones financieras bien planteadas.

Por tanto, llegados a este punto podemos resumir que:

  1. La esencia de la valoración está en la capacidad de generar pasta para el inversor.
  2. Si nuestras expectativas están fuera de mercado, nuestra empresa vale cero.
  3. A mayor maduración, menor riesgo y mayor valoración.
  4. Usamos el Descuento de Flujos de Caja para alcanzar una Valoración Objetivo Razonable.

Pero sobretodo, la valoración de tu empresa no es la aplicación de unas fórmulas matemáticas, sino de un plan de negocio creíble traducido a unas proyecciones financieras y flujos de caja de forma profesional.

Iván García Berjano. Socio Director FINANZIAPYME

PD. Si no te ha gustado este artículo… NO LO COMPARTAS!

 

mar 01

La mayoría de los proyectos de emprendimiento que nacen diariamente se desarrollan en Internet. Y es que montar un negocio en la Red tiene un coste mucho más asumible que en el mundo físico. Además, todavía es un mercado virgen en muchos aspectos lleno de oportunidades. Y eso lo saben los inversores, tanto públicos como privados, ávidos de buenos negocios online. Internet es una mina en bruto que espera buenas ideas para ser explotada.

Imagen Emprender en Internet

Según datos del Informe La Sociedad de la Información en España 2011, España cuenta con 23,2 millones de usuarios de Internet, es decir potenciales consumidores, que parece ser están apostando cada vez más por el e-commerce, de hecho sólo en el primer trimestre de 2011 este movió un volumen de negocio de 2.055 millones de euros. ¡Ah, y sin olvidar que España está a la cabeza del uso de Internet móvil en Europa! Otra área aún más virgen.

Así que las mentes inquietas que aspiren a crear una empresa tienen en Internet y Mobile un ecosistema ideal. Teóricamente, bastaría una conexión, una inversión pequeña para empezar montando algo palpable y empezar a testear la idea y ver su aceptación en el mercado (imprescindible para conseguir financiación)… sencillo en la forma, pero complicado en el fondo.

Si estás en esta tesitura, seguro que encuentras interesante el libro ‘Vender en Internet. Las claves del éxito’, en el que Javier Escribano Arrechea, un experimentado gestor en proyectos sobre Internet, Innovación y Desarrollo de negocios dentro del sector financiero, propone un auténtico ejercicio de brainstorming para buscar nuevos mercados online.

Algunas de sus propuestas para detectarlos son bucear en aficiones que no cuenten con presencia en Internet, analizar audiencias de medios de comunicación para identificar públicos objetivos poco representados en la Red, estudiar las webs más visitadas extrayendo sus puntos fuertes para construir proyectos a partir de ellos, y, por supuesto, escuchar a la gente que tenemos alrededor para contrastar ideas y sacar conclusiones. Sin embargo, yo apostaría por estudiar lo que sucede en países más avanzados que España en materia online, y replicar un modelo comprobado a España o el mundo habla hispana. Una buena fuente de ideas es techcrunch.com

No olvides que cuanto más innovador sea tu proyecto, y demuestres su viabilidad en hechos contrastados, más factible será la búsqueda de financiación.

Iván García Berjano. Socio Director FINANZIAPYME
[topsy_retweet_small]

Tagged with:
feb 01

 

A raíz de mi entrevista en BusinessTV de Intereconomía, empecé a darle vueltas a los medios especializados en emprendedores… y me di cuenta que si tecleas ‘emprendedores’ en Google obtendrás más de seis millones de resultados. Pero, ¿son fuentes fiables?


Buena parte de estos son portales y blogs, productos nacidos por y para Internet, que aglutinan informaciones y opiniones sobre el emprendimiento. Resulta toda una misión filtrar, entre las numerosas opciones existentes, los que son realmente útiles y fiables a la hora de informarse sobre temas interesantes para aquellos que están en el proceso de creación o crecimiento de una empresa.

Ante la duda, una opción que resulta más práctica y segura es informarse a través de medios de comunicación tradicionales, a los que hoy en día se puede acceder también vía online. Diréis que hay portales y blogs específicos, muchas veces escritos por emprendedores, que ofrecen más noticias y artículos con un tono más cercano a vuestras vivencias. Pero no hay que desdeñar a los grupos de comunicación al uso. Últimamente, se constata su interés por informar sobre el emprendimiento, abriendo secciones específicas, y cuentan con profesionales especializados en el mundo económico que garantizan noticias contrastadas y entrevistas con personajes y emprendedores de los que siempre hay algo que aprender.

En este post simplemente pretendo haceros algunas sugerencias centrándome en medios con presencia nacional, sabiendo que seguro que me dejo muchos en el tintero. Son medios generalistas y económicos con grandes audiencias, entre ellos los ansiados inversores; así que no estaría de más que intentarais reclamar su atención, contactando con ellos para que contaran a su público vuestra experiencia y proyecto.

Comencemos por la prensa escrita. Dentro de los diarios, El confidencial a través de Cotizalia cuenta con una sección propia dedicada a los emprendedores. Su interés es tal que facilitan dos vías para que los emprendedores contacten con ellos, un formulario y el twitter del responsable de la sección Alejandro Laso. Expansión aglutina contenidos para estos y las Pymes en su sección Mi Negocio. Cinco Días también ofrece una sección para emprendedores propia. Y El Economista publica un blog especializado en emprendimiento. En el apartado de revistas, la líder indiscutible es Emprendedores, una publicación mensual en los quioscos.

En los medios audiovisuales, destaca el empuje de Business TV por dar a conocer en muchos de sus programas las vicisitudes del mundo del emprendimiento. Es el caso del espacio de Laura Blanco Cierre de Mercados, tanto en su versión televisiva como radiofónica. Esta cadena proporciona también un contacto para que los emprendedores se conviertan en protagonistas de sus programas.

RTVE también ofrece, aunque con cierta discontinuidad, una sección sobre emprendedores y pequeñas empresas en el programa La Tarde en 24 H de su Canal 24 horas. Y La 2 emite semanalmente el espacio Emprendedores e Innovadores.

En la radio, merece la pena destacar el programa vespertino diario Líderes de Fracisco García Cabello en Gestiona Radio, que es de los pocos de alcance nacional que cuenta con un apartado dedicado al emprendimiento y presentado por un emprendedor, Manuel Gandarias.

Termino con dos iniciativas audiovisuales nacidas en Internet y dirigidas exclusivamente a emprendedores y Pymes que, no pertenecen a grupos de comunicación, pero que se están convirtiendo en un punto de referencias a la hora de contrastar experiencias y adquirir conocimientos. Se trata del canal Emprendedorestv.com, impulsado por la Fundación Banesto Sociedad y Tecnología, en colaboración con el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio, y Microsoft; y el canal Lideratv.com, otra iniciativa de la Fundación Banesto, que en 52 entregas, ya publicadas, ha ido ofreciendo contenidos informativos, de servicio y de ficción, para ofrecer consejos prácticos sobre la gestión de un negocio, y que siguen online para su consulta.

Iván García Berjano. Socio Director FINANZIAPYME
[topsy_retweet_small]

Tagged with:
ene 16

 

No hay nada como una buena noticia para empezar el año con optimimismo: La concesión de un préstamo perteneciente al subprograma Avanza Contenidos Digitales del Plan Avanza 2 a un cliente de Finanziapyme: ITM Platform. Es una buena noticia para nosotros, para el cliente y para todo el mundo del emprendimiento en general, ya que se demuestra, una vez más, que si hay un buen proyecto, un buen equipo y un sólido plan de negocios, sigue fluyendo el dinero… ¡¡hasta del sector público!!

ITM Plaftorm es un proyecto de Daniel Piret y de Pablo Almunia, que cuenta con la participación de José Barato, para desarrollar una herramienta de gestión integral de las Tecnologías de la Información (TI) en organizaciones. Es una innovadora plataforma que se ofrece en pago por uso (SaaS, Software as a Service) y que proporciona soporte a los dos procesos fundamentales de la gestión de TI: la gestión de las operaciones y el gobierno TI.

Tanto Pablo como Daniel han materializado en ITM Platform las capacidades que han echado de menos durante sus más de veinte años dirigiendo equipos de Sistemas de Información en grandes empresas, como Mapfre y Grupo Editorial SM. Pero además de experiencia profesional, ambos cuentan con un perfil netamente emprendedor que les llevó a trabajar en su desarrollo durante dos años, antes de lanzarse al mercado. Gracias a ello pudieron contar con una versión con la que llevar a cabo los primeros éxitos comerciales y solicitar financiación del Plan Avanza 2 para un producto que daba respuesta a una necesidad no cubierta por el mercado.

Además de trabajar en el producto, otro de los aspectos que tuvieron claro al montar su empresa fue apostar decididamente por la externalización de todo lo que no se ciñera al core de su negocio, incluyendo, por tanto, la búsqueda de financiación. Le pregunté a Pablo por qué y esta fue su respuesta:

“Prefiero externalizar todas las funciones que no estén directamente en mi cadena de valor, incluso algunas que sí lo están, lo que me permite centrarme en lo realmente importante. Es decir, yo puedo hacer muchas cosas que no debo hacer por simple economía. Que tenga capacidad para hacerlo no quiere decir que lo más conveniente es que lo haga yo mismo; es mejor y más rentable contratar a alguien con el tiempo y la experiencia necesaria para hacer este trabajo con calidad y rapidez. Lo voy a decir de otra forma: yo soy capaz de programar, pero no quiere decir que tenga que hacerlo, yo soy capaz de hacer marketing en redes sociales, pero es mejor contratar a alguien con el tiempo y experiencia para hacerlo mejor y más rápido; yo puedo llevar mi contabilidad, pero es más sencillo contratar a una empresa para que lo haga”.

Con la financiación conseguida, ITM Platform ha podido impulsar un negocio ya en marcha con miras en el mercado internacional.

Iván García Berjano. Socio Director FINANZIAPYME
[topsy_retweet_small]

preload preload preload